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                                            凱豐研究

                                            黑色專題—中國瀝青供應結構性問題分析

                                            來源:凱豐投資   2016-04-25

                                            一、中國瀝青供應狀況

                                            1、瀝青産能

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                                            據卓創估算,目前石油瀝青産能約4100萬噸,中石油830萬噸占21.24%,中海油535萬噸占13.05%,中石化1180萬噸占28.78%;其他煉廠合計1555萬噸占37.98%。2015年新增中石化旗下高橋石化15萬噸、石家莊石化30萬噸、揚子石化40萬噸以及山東金城石化80萬噸等,退出爲西安石化80萬噸裝置。

                                            2016年計劃投産爲雲南石化(下半年)與中海油氣泰州一體化項目,2017年甯波大榭項目(150萬噸200#裝置)。 

                                            瀝青不征收消費稅:(瀝青、燃料油、焦化料皆爲一次裝置最後産品)

                                            2009年初開始,中國油品開始大量征收消費稅。2014年11、12月與2015年1月,國家連續三次上調消費稅,將汽油、石腦油、溶劑油和潤滑油消費稅單位稅額由1元/升提高到1.52元/升;將柴油、航空煤油和燃料油消費稅單位稅額由0.8元/升提高到1.2元/升。此次上調之後,燃料油消費稅約達到1200元/噸,提升50%。

                                            由于瀝青是石油産品液體中唯一不交消費稅産品,受消費稅影響,2012年以來中石化旗下煉廠大量建設瀝青裝置,其他煉廠也紛紛增加瀝青裝置或者以瀝青名義上裝置,造成近3年瀝青産能劇增。

                                            2012年以後,山東東明石化、京博石化、北海煉化、青島煉化等煉廠投産,使國內重交瀝青總産能達到4100萬噸/年,2015年瀝青需求量預計2600萬噸,産能過剩尤爲明顯。2015年原油價格大跌後,燃料油性價比完全喪失優勢,目前2400元價格包含1200元消費稅。煉廠更偏向于生産瀝青,後期瀝青産能與産量仍將增加。

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                                            2014年中國煉油能力分布(數據來源:中國石油規劃總院)

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                                            2014年我國原油加工量爲5.02億噸,即行業整體開工率只有67%,顯著低于美國(89%)和歐盟(78%),主要是中國除三桶油和陝西延長以外的産能(約2.11億噸)受到原油進口和市場的限制,開工率往往低于40%。

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                                            12月30日國內主營煉廠開工率爲78.41%,小漲0.26%。目前包括三大集團下屬49家主要煉廠,合計一次加工能力4.67億噸/年左右(占三大主營煉能的94.72%)。

                                            截至1月14日,山東地煉一次常減壓裝置開工負荷爲58.83%,環比上升1.09%。數據包括23家主要地方煉廠,23家地煉一次常減壓裝置能力在8600萬噸/年。

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                                            2016年1月新修訂《石油價格管理辦法》規定:當國際市場原油價格低于每桶40美元時, 按原油價格每桶40美元、正常加工利潤率計算成品油價格;高于每桶40美元低于80美元時,按正常加工利潤率計算成品油價格;高于每桶80美元時,開始扣減加工利潤率,直至按加工零利潤計算成品油價格;高于每桶130美元時,原則上不提或少提。

                                              目前柴汽比調整基本企穩,接近極限。發改委成品油政策讓煉廠提升積極性,瀝青産量將相應增加。 

                                                   3、獨立煉廠與焦化轉産(合計占總産能55%)

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                                            備注:瀝青主要獨立裝置1275萬噸産能,占全部産能4100萬噸31.09%

                                                瀝青可轉換焦化裝置1105萬噸,占全部産能4100萬噸26.95%

                                                可用焦化産能爲440萬噸,占10.73%,二者合計占37.68%。可用焦化爲需求端焦化調和

                                                獨立與焦化(包括可用焦化)合計産能占全部産能55%(扣除重疊),不含可用焦化占43.78%

                                                中海濱州與中化弘潤主産焦化料,瀝青産量較少

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                                            從全國焦化開工率來看,每年冬季爲開工率較高時期,與焦化料産量數據基本對應。由于布倫特原油價格跌破30美元,焦化料競爭力喪失,煉廠偏向于生産瀝青。

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                                            二、中國瀝青産量與需求

                                            1、中國瀝青産量與需求

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                                            2015年1-11月中國瀝青表觀消費量達2498.1萬噸,同比上漲8.4%,超過2014年全年2485萬噸。基于瀝青廠生産利潤一直維持在較高水平,上遊煉廠生産瀝青的積極性普遍較高,1-11月國産瀝青2090萬噸,同比7.7%。

                                            1-11月進口瀝青431萬噸,超過2014年全年411萬噸,韓國、泰國以及馬來西亞出口至中國的瀝青總量均同比上漲,大量向中國抛貨。預計2015年瀝青表觀消費量爲2680萬噸,同比增長8%

                                                  中國瀝青需求結構(萬噸):道路瀝青需求比例擴大

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                                            14.png  2、中國瀝青與焦化料

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                                                  廣義瀝青0-200#屬于一次加工範疇,如果進入焦化裝置則進入二次加工。瀝青與焦化料之間轉換實際上是在70#-90#向140#-200#轉移。而將瀝青焦化調和是將低牌號用于高牌號領域。

                                            目前建築瀝青吸取主要是0-40#;50#-100#用于道路需求爲主,東北有用110#鋪路。110#-200#主要進入焦化裝置或者調油,100#以上很少用于道路領域。

                                            符合焦化調和部分的90#瀝青可以直接進焦化或者調和180CST,70#必須參進200#瀝青或其它調油料才能進焦化,用作焦化料較少,目前基本不用。110#、130#以及140#符合品質的可以直接調和進焦化裝置,大于140#焦化料實際上也爲高牌號瀝青,用于焦化調和領域。

                                             

                                            重交瀝青:産品按針入度分爲50#、70#、90#、110#、130#五個牌號。以中石化、中石油、中海油爲主;其中70#與90#占主要部分,期貨交割爲70#A

                                            普通瀝青:60#、100#、140#、180#、200#--以中石化、中海油爲主;

                                            建築瀝青(7%-10%):0#、10#、30#、40#--主要以地煉爲主;

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                                            主要瀝青廠家原料來源:

                                            主營大煉廠:原油爲主,來源多樣化

                                            中石油獨立煉廠:委內瑞拉重質原油(馬瑞油:0.955以上,粘度很大)

                                            中海油獨立煉廠:渤海36-1原油(密度:0.978)

                                            地煉:來源多樣化

                                             

                                            原油劃分:輕質原油密度(20)小于0.852(g/cm3);

                                            中質原油密度()大于等于0.852小于0.930(g/cm3);

                                            重質原油密度大于等于0.931小于0.998(g/cm3);

                                            超稠原油密度大于等于0.998(g/cm3)。

                                             

                                            瀝青成本與利潤計算:(理論利潤,不包括財務、折舊等費用)

                                            瀝青成本與利潤一般以中海油的煉廠計算,加上運費和加工費就是煉油成本,下遊産品中55%是瀝青,22.5%的一線非標柴油,21.5%的其他非標柴油,銷售價格減去成本,就是利潤。

                                            由于中石化煉廠都是綜合性大煉廠,原油種類比較多,且出率不太好計算,因此算瀝青廠利潤的時候,選擇中海36-1這種下遊産品相對較少的油品來計算,中海油的煉廠都是使用中海36-1原油來生産瀝青的。可以作爲大多數獨立瀝青廠的利潤,包括中海油、中石油以及相關地煉。

                                            瀝青加工利潤:一線柴油價格*0.225(出率)+二線柴油價格*0.215(出率)+華東重交瀝青價格*出率(0.55)-杜裏油FOB價格(美元/桶)*1.05(增值稅)*彙率-100(加工成本)-150(運費)

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